文|欧阳千里 酒水行业研究者
（ID：qianlizhiku）
贵州茅台，又一次给了行业惊喜。
9月20日，贵州茅台发布公告，以不高于1795.78元/股（含）的价格回购30亿元—60亿元股票，回购的股票将用于注销。据悉，这是贵州茅台上市23年来的首次回购，即使回购总额为30亿元，也将是A股历史上规模最大的注销式回购。
公告一出，微博、头条等社交媒体上的投资者们再次“喜气洋洋”。数日之前，部分怒骂管理层的中小投资者，如今发声已然是“他们一直在关注我们小股东的呼声，咱们小股东更是永远的家人”。
这一幕，似曾相识。8月8日，茅台半年报出炉，总营收834.51亿元，同比增长17.56%，净利润416.96亿元，同比增长15.88%。另外，2024年至2026年，现金分红总额不低于当年净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。
这同样是一次行业惊喜。微博、头条等社交媒体上投资者们“喜气洋洋”，一改往日怼人模式，全面转型夸人模式，怒赞管理层的格局。现金分红不低于净利润的75%，基于此，笔者当时写了一篇名为“欧阳千里：砥砺前行才是贵州茅台的真底色”的文章。
上市23年来首次实施注销式回购，可以视作其响应“新国九条”的体现，也可以看做其采纳中小投资者建议的体现，通过分红、回购等方式实现市值管理，让投资者拥有更多的参与感，收获更多的幸福感。
看待贵州茅台，要学会“纵向对比”“横向对比”，才能更清晰、更理性的做出判断。
纵向对比会发现诸多惊喜。
近年来，贵州茅台“大象起舞”，给了行业太多的惊喜。
从市值来看：2018年1月15日，贵州茅台股价涨至798元，市值突破1万亿元，成为A股市场上第一只市值突破万亿的消费股；2020年7月7日，贵州茅台股价涨至1700元，市值突2万亿元；2021年2月9日，贵州茅台股价涨至2388元，市值突破3万亿元。
从营收来看：2019年，茅台集团营收突破千亿，国内首家千亿级酒企诞生；2021年，茅台股份营收突破千亿；2022年，茅台酒销售收入突破千亿，成为首个千亿级酒类大单品；2023年，贵州茅台利润总额首次突破千亿。
投资者，有时过于乐观，有时又过于悲观，所以资本市场容易大起大落。贵州茅台曾经多次问鼎A股市值第一，在起伏伏伏中前行，所见所遇皆无案例可循，怎奈投资者们、支持者们总想着“有了千钱想万钱”，倒也是一种特殊的“鞭策”。
横向对比会拥有更多期待。
横向对比，人比人会失去快乐，但企业比企业却会发现期待。
从国内来看：2012年至2015年，酒业因三公消费受限、酒驾入刑等导火索进入第三次行业调整，白酒上市公司之中唯有茅台业绩未出现下滑。另外，除茅台之外，诸多高端品牌白酒出厂价均出现不同幅度的下滑，有的品牌下滑20%甚至50%。有数据显示，贵州茅台2023年的利润总额为1037亿元，酒业规模以上的白酒企业利润总额为2328亿元，而2017年白酒企业利润总额为1028亿元。
从全球来看：从9月20日的市值来看，百威英博的市值为1244.92亿美元，帝亚吉欧的市值为738.46亿美元，保乐力加的市值为360亿美元，而贵州茅台的市值为1.59万亿元。四家对比，前三家酒类公司横跨多品牌、多酒种，而贵州茅台的业务相对单一。值得一提的是，茅台酒连续多年营收超千亿，全球拿下如此殊荣的还有可口可乐、百事可乐、苹果手机。
相比投资者，消费者则理性许多，伴随着茅台“社交货币”属性的增强，消费市场上常面临“茅台、其它酒”的分类。抛开投资者（利益捆绑），经销商是家人，消费者才是茅台的衣食父母，所以，茅台更需要给消费者（含投资者、经销商）更多的“价值”。
后记
茅台是一家优秀的公司，更是一家有担当的公司，正在成为一家伟大的公司。只不过社会节奏太快，太多的人不愿意去追求“内啡肽”（长期分红），而是渴望“多巴胺”（股价上涨），甚至要全都想要，常常导致“责人以严，待己以宽”。如今，贵州茅台回购股票，仅仅是一个开始，更多的期待还在后面。